Еженедельный обзор с 28 июля по 1 августа

Минувшая торговая неделя была переломной. Силы быков на американском рынке акций наконец-то выдохлись и рынки начали заметно проседать.

Евровалюту продолжили сильно шортить. На валютном рынке наблюдалась хорошая волатильность.

Крупный российский капитал продолжил осуществлять свои стратегические рокировки. Это стало драйвером для китайских акций и гонконгского доллара.

Аргентина объявила о дефолте. Это не стало поводом для обвала аргентинского песо. Очевидно, что этот сценарий уже закладывался в ценовые уровни еще в начале года, когда песо провалился на -21% (февраль). Однако, в целом, вместе с российским новостным фоном (санкции) это стало драйвером движения и ребалансировки портфелей на развивающихся рынках.

Крупные фонды, ориентированные на развивающиеся рынки, покидали российские, аргентинские и индийские активы и подбирали Турцию, Китай и госдолг Еврозоны.

Последние события потребовали от игроков переосмысления конфигурации блока BRICS.

Россия опасна уже всем понятно почему. Аргентина задефолтилась. Индия находится под сильным влиянием падения цен на железную руду и уголь с начала года (-29% и -21%). Это их основные экспортные товары, от которых Китай сейчас стремительно отказывается. Что остается? Китай и ЮАР. Возможно, что часть средств фонды будут вынуждены вынести. И куда переложиться?

Япония, Турция, Китай, Новая Зеландия и пр. экзотика?!

Вышедшие на прошлой неделе данные по инфляции в Еврозоне (0,4% в июле; предварительная оценка) укрепили ожидания инвесторов относительно того, что программа скупки ЕЦБ облигаций с вторичного рынка неизбежна. Поэтому, пользуясь моментом, на дешевой котировке по евровалюте продолжили паковаться в госдолг Еврозоны. Особенно это касалось периферии (Италия, Испания…) где спрэд заработка на доходности больше. Когда евровалюта восстановится, то к этим доходам добавятся ещё положительные валютные разницы и будет неплохой заработок.

Когда есть такие заработки на гарантированной доходности и очевидных вещах, естественно, что котировки золота оставались холодными (просадки). К этому можно добавить то, что общая коррекция фондового рынка в США потянет за собой и котировки золотодобывающих компаний. А это в свою очередь, станет межрыночным сигналом для еще большего охлаждения спотовых цен на золото.

Продолжая тему межрыночных сигналов можно еще добавить, что сектор важнейших товаров первой необходимости (staple goods) в спайдере Consumer Staples Select Sector SPDR Fund (XLP:US) по прежнему котируется с запаздывающей динамикой по отношению к широкому рынку американских акций (SPX:US). Это даёт основания полагать, что большая часть игроков не спешит наглухо парковаться в тихих гаванях и ближе к осени ожидают возвращения бычьей волны. Т.е. коррекция на рынке акций носит временный характер – ребалансировка уровней.

Инструменты и рынкы

Широкий рынок американских акций (S&P500) по итогу недели показал обвал на -2,71% (до 1 925 п.). В русле наших ожиданий. Запас положительной динамики рынка с начала года составил +5,61%. Высока вероятность продолжения нисходящей динамики. Ближайшая цель – уровень в 1 885 п. Объёмы торгов имели тенденцию к уменьшению. Можно допустить, что участники не спешат покупать и ждут дальнейших просадок. Основной рынок сделали медведи.

Волатильность широкого рынка (VIX) была отличной: рост до 17 п. (+36,0%) за неделю.

Аналогичные вещи происходили и на других фондовых площадках США. С небольшой разницей в динамике индексов (0,5-1,0%).

Т.е. падение рынка шло широким фронтом. А почему бы и нет?! Ведь это было очевидно.

Европейский рынок акций. Франкфурт (DAX) зафиксировал падение акций на -4,0% (до 9210 п.). Запас хода: -1,82% с начала года (YTD). Голубые фишки Еврозоны (EURO STOX 50) закрыли неделю со снижением на -3,16% (до 3 072 п.).

Это всегда было нормальной практикой, когда при ходе вверх европейские акции не догоняли американские, а при ходе вниз – наоборот обгоняли. Ликвидности (стабилизаторов) здесь меньше. Активная игра на понижение по евровалюте способствовала более быстрому падению акций, номинированных в евровалюте.

Ожидается, что основная интрига будет вокруг выкупа ЕЦБ облигаций (TLTRO). Это будет большая топка спроса. Акции могут временно побыть на втором плане.

Азиатский рынок акций. Китайские акции в сводном индексе Шенженя/Шанхая (Shanghai Shenzhen CSI 300 Index) на минувшей неделе заканчивали свой спурт вверх: +0,24% (до 2 239 п.). Хозяева красных фишек (лучших китайских акций) воспользовались конъюнктурой и перед самой коррекцией сбагривали товар крупным фондам, балансируюшим свои портфели по развивающимся рынкам, и россиянам, прячущим нажитое добро от санкций (стратегически рокировки по активам).

Близится непродолжительное плато и обвал вместе с коррекциями на американском рынке акций.

Японский рынок акций в индексе NIKKEI на минувшей неделе показал закругление вниз локального восходящего тренда, связанного с ростом локального спроса на японские акции и бонды, ослаблением иены (от 17 июля): около нулевая динамика. Здесь вероятно будет тоже, что и в США (коррекция).

Валютный рынок. Здесь был хороший запас хода и заработка. Медвежья тенденция по евровалюте набрала хорошую скорость, поэтому можно было зарабатывать с минимальными рисками.

Евровалюта в паре EUR/USD сначала просела до 1,339, а потом к концу недели короткие позиции временно прикрыли, чтобы пересидеть выходные в более безопасном положении. К концу недели: отскок до 1,3427.

Принимая во внимание плохие данные по инфляции и коррекцию аппетита к риску в США, имеет место высокая вероятность продавливания Евровалюты вниз. По данной паре: до 1,35.

Американский доллар против ключевых резервных валют в USD Index по итогу недели продолжил укрепление: +0,33% (до 81,3020 п.). Наметился заворот восхождения. Но об этом ещё рано говорить. Есть основания для продолжения нагрузки на доллар. Не закончена интрига с коррекцией.

Британский фунт в паре GBP/USD закрыл неделю с сильным падением: -1,18% (1,6821 п.). Здесь можно выделить следующие факторы. Падения евровалюты и укрепление доллара, коррекция на фондовом рынке США, дисконтирование потерь в виду связей с континентальной Европой (украинский вопрос и санкции) и риски оттока российского капитала с фондового рынка и банковской системы. Всё это провоцировало распродажи и слабость фунта. Инерция к падению сохраняется.

Японская иена в паре USD/JPY по итогу недели девальвировала: +0,72 (102,61). Можно привести фундаментальные причины падения. Данные по торговому балансу Японии за июнь зафиксировали наращивание отрицательного торгового дефицита (823,20 JPY Billion). Инфляция в июне вновь начала замедляться (3,3% в июня против 3,4% в мае).

Сырьевой рынок и драгоценные металлы. Золото (спотовые цены в США) не пользовалось большим спросом и продолжало свое локальное падение от 11 июля: 1 293 $/tr. оz. (-0,82% за неделю). Есть предпосылки для продолжения движения вниз. Глобально на этом рынке сохраняется downtrend.

Нефть (Brent, Лондон, склеенный фьючерс). В русле наших прогнозов нефть продолжила движение вниз: -2,6% за неделю (105,33 $/brl). По длинным контрактам наблюдается backwardation (цены по дальним контрактам ниже текущих). Есть колея для снижения.

Очевидно то, что монетарные стимулы нельзя использовать до бесконечности. Пять лет был бал горячих денег. Пропорции мирового рынка поехали. Раскочигарили инфляцию издержек. Пора тормозить. Первыми начали тормозить те, кто первым начинал – США. Нас ожидает тренд укрепления доллара. А это будет фактором ослабления рынка нефти (переоценка в сторону понижения). Слабая евровалюта, спрос на госдолг США и Европы (гарантированные доходности).

Очевидно, что борьба за территории (рынки) идёт не спроста. Ситуация идёт к сильному сжатию спроса. В такой ситуации каждая территория на счету. Империи усилят борьбу за колонии. Особенно те, у которых нет резервных валют и передовых технологий (обхода на вираже).

Не до конца понятно как будет развиваться ситуация в Украине.

Google+