Еженедельный обзор 23 сентября - 27 сентября
Минувшая пятидневка на товарных и финансовых рынках характеризовалась временным охлаждением ценовых уровней. Широкий фронт инструментов вошел в зону ретеста по новым максимумам.

Диспозиция. Американская валюта укрепилась против основных резервных валют. Частично это связяно с недавним фиксингом (инерция) на хайях (выход в кэш) на фондовых рынках. Мощные итриги (количественное смягчение в США, выборы в Бундестаг) получили свою разрядку. Монетарные стимулы ФРС будут продолжены, политический блок Ангелы Меркель, ХДС/ХСС, остается при власти в Германии.

Под локальные короткие позиции в информационное поле стало поступать много страшилок относительно системных проблем мировой экономики: продовольственные проблемы, якобы совсем лживая статистика по китайскому росту и усиление реэкспорта американских инвестиций из Китая, инфляция издержек и пр.

Тот факт, что процентные ставки по фондированию на основных рынках капитала остаются очень низкими, а монетарные программы невозможно пока свернуть указывает на то, что пока рано говорить о выходе из того системного кризиса, в который попала мировая экономика. Более того, продолжительный характер спада 2007-2013 гг. указывает на то, что проблемы носят не столько циклический, сколько системный характер (проблема экономической модели мирового рынка и мировой экономики).

Характерной особенностью осени 2013 г. стал тот факт, что реальная динамика по ВВП развивающихся стран стала уходить ниже динамики в целом по мировой экономике. До 2007 г. наблюдалась обратная тенденция: развитые страны по динамике ВВП находились ниже средней отметки по мировому ВВП (+3-4%), показывая рост в диапазоне 1,5-3%, а развивающиеся заметно обгоняли и выдавали на гора 5-9% роста. В среднем у всех было по полмешка счастья. Сейчас в среднем по полмешка проблем.

С точки зрения спроса, продолжается замедление мировой экономики. Низы (развивающиеся рынки) не могут продавать по старому, а верхи (развитые рынки) не могут покупать по старому. Модель роста через потребительство в кредит сломалась., хотя частично и дает отдачу через спекуляции горячими деньгами на финансовых рынках в развитых странах. Экономика перенасыщена долгом, присутствует проблема избыточных мощностей. Огромная полоса спроса, которая ранее формировалась за счет кредита остается отрезанной.

Острые фазы кризиса постепенно перешли в скрытые латентные формы, когда внутри организма клетки начинают поедать друг друга (мутируют). Т.е., стагнация, с риском перейти в стагфляцию.

Итак, индекс широкого американского рынка акций  в индексе (S&P500) за минувшую неделю ушел ниже своего нового исторического максимума (1756 п., минувшая неделя) в зону ближе к 1 690 п. (-0,6% за неделю). Индекс волатильности американских акций (VIX) заметно подрос: +8,2%, до 15,46 п. Объемы затухали, что свидетельствует о том, что участники не торопились подбирать акции (ждут дальнейшей просадки). Партия медведей заметно увеличилась. Баланс между быками и медведями в индексе относительной силы составил около 50%. По паттернам назревает фигура голова плечи с потенциальным уходом правого плеча вниз (сценарий сильной коррекции). И если правое плечо не уйдет вниз, и ситуация будет переломлена в пользу быков (итрига нового роста), то тогда можно будет говорить о сильном восходящем тренде, но пока говорить об этом очень рано.

Поддерживает идею роста сильный аргумент под названием отсутствие приемлемой альтернативы, что является неким предохранителем от сильного падения. Уж очень много набежало денег в США с развивающихся рынков.

На наш взгляд, на следующей неделе высока вероятность ухода индекса широкого рынка ниже 1 680 п.

Немецкий фондовый рынок на новостях о победе христианских демократов (А. Меркель) в индексе DAX показал рост на +0,3%, до 8 661 п. Скорее всего, что в корреляции с рынком США его постигнет на следующей неделе нисходящая тропа. Большую часть недели рынок флэтился и рос на затухающих объемах. По всей видимости вновь прибывших пассажиров было не так уж и много.

Индекс американской валюты (USD Index) показал несущественное укрепление против корзины основных резервных валют, с немеком на нахождение пола: +0,10%. Сильня линия сопротивления по нисходящей фигуре.

Евровалюта в паре EUR/USD перешла во flat (боковое движение), с намеком на достижение потолка, околонулевая динамика. Сильная линия сопротивления по восходящей фигуре.

Высока вероятность консолидации вдоль этих уровней с последующим разворотом: доллар–вверх, евро-вниз. Пора меняться местами, если люди так сильно хотят перемен. Это стечение обстоятельств (конъюнктура) выступает за продолжение шортов по американским акциям.

Бритнаский фунт на минувшей неделе подрос против доллара до 1,6139 (+0,63%).

Золото (спотовая цена, США) дернулось в сторону роста: +1,0%, 1 337 $/tr oz. Это движение в пользу локального продолжения коротких позиций по американским акциям, но не в пользу глобального роста золота. Котировки золотобывающих компаний в динамике Market Vectors Gold Miners ETF (GDX:US) продолжают находиться в нисходящем паттерне ( с 15 августа -17,6%). Это опережающий индикатор для рынка золота.

Нефть, актив - индикатор риска, продолжила уходить от отметки в 110 $/brl, закрыв неделю на отметке 108,43 $/brl (Brent, IPE, трехмесячный фьючерс), -0,6%.

Сталь в Лондоне (заготовка, трехмесячный фьючерс) смогла достигнуть намеченных неделей ранее 240 $/ton (+6,6%). В анализе поведения цен на сталь мы в большей стпени склонны видеть циклические откаты  связанные с отложенным спросом (экономия лет) и восстановлением запасов, нежели глобальное восстановление сырьевого суперцикла. Со стороны себестоимости продолжает давить инфляция издержек.

По меди назрело торможение (там же): -1,1% за неделю, до 7 245 $/ton. Высока вероятность, что медь со временем утянет вниз и сталь.

На рынке американских 10 летних бондов продолжилось укрепление (рис. 1). Этот фактор в пользу коррекционного сценария на фондовом рынке и в пользу дальнейшего укрепления доллара.


Google+