Еженедельный обзор 25 ноября - 29 ноября
Если в государстве есть путь, а ты беден и низок — это стыд.
Но, если в государстве нет пути, а ты богат да знатен — это стыд!

Конфуций. Беседы и суждения. Великий первенец


Минувшая неделя проходила в ожидании предрождественской индейки Дня Благодарения в США.


Американский фондовый рынок по-прежнему остается главным фокусом внимания финансового мира. Только здесь на данный момент остается место для мечты о пассивных доходах в виде спекуляций и перераспределения горячих денег. США все еще остаются бастином финансовой безопасности, и, пока что, американские акции позволяют производить противоинфляционную переоценку монетарных стимулов центробанков (в отличие от развивающихся рынков).

Напомним, что каждый четвертый четверг ноября США, в частности протестансткий мир, официально празднуют День Благодарения (Thankgiving Day). С этого дня стартует праздничный сезон, который включает в себя Рождество (the Nativity) и продолжается до Нового года ( New Year's Day).

Обычно, после Дня благодарения стартует сезон продаж (selling season). Сначала – это Черная Пятница (Black Fryday), а потом - Кибер Понедельник (Cyber Monday).


Минувшая неделя для американского фондового рынка оказалась довольно успешной (преобладал рост), хотя и была короткой.

Широкий американский рынок акций в индексе S&P500 показал +0,17% роста (до 1 806 п.). Рост хоть и продолжается, но наблюдаются признаки перехода в боковое движение. До конца года рынок может продолжить расти за счет большей инерции, но скорость этого роста может замедлиться. Не исключены и миниралли.

Рынок продолжает оставаться очень перегретым, о чём собственно свидетельствуют показатели перекупленности и перепроданности. Так, индекс баланса между спросом и предложением (Relative Strength Index, RSI) уже более, чем полтора месяца находится в зоне перекупленности (около 70%).

Однако, не смотря на свою перегретость (overheating) структурные факторы - отсутствие приемлемых альтернатив - продолжают поддерживать высокий спрос на американские акции. Многое, конечно, будет зависеть и от того, какую инвестиционную стратегию выберут крупные институциональные инвесторы развитых рынков, такие как: пенсионные фонды, системные банки, хеджфонды. В чем они захотят пересиживать канун нового года: в акциях или бондах…

Все понимают, что инфляционное ралли по доллару, которое хоть и завуалировано, но ничуть не меньше, чем ралли на фондовом рынке. И, поэтому, держать большие суммы наличности на баковских счетах или в кэше не совсем рационально. Инфляционный фактор, на наш взгляд, стимулирует перезимовку в акциях.

Индекс движения (волатильности, VIX) в американских акциях на минувшей неделе сигнализоровал о небольшом охлаждении в рядах держателей длинных позиций: +6,78%, до 13,7 п. Паниковать рано и нет необходимости. Традиционно перед периодом длинных выходных - как в случае минувшей недели ( с четверга по понедельник) – фиксируют позиции и уходят в кэш. Особенно это актуально на День Благодарения, после которого должна прийти важная информация о потребительском спросе во время распродаж. Частные расходы остаются главным мотором американского ВВП (65-70%). Поэтому если в во Вторник прийдёт информация о сильных продажах, рынок может вырасти вверх на голову.

Индекс крупнейших корпораций США, DJIA, на минувшей неделе показал околонулевую динамику: +0,08%, до 16 086 п.

Хитмейкером фондового рынка стал индекс NASDAQ, который вырос на +1,63%, до 4 059 п (новый исторический рекорд). Причины бурного роста в секторе hi-tec экономики (технологии, фарма, коммуникации) кроются в нескольких факторах. Во-первых, это модель формирования добавленной стоимости в данном секторе (не стандартная и плохо прогнозируетмая), что позволяет удерживать капитал на перегретых уровнях. Во-вторых, основу предновогоднего всплека продаж, как правило составляют различные дивайсы, что должно положительно отразиться в отчетах за третий квартал 2013 г.

Суммирая итоги по фондовому рынку США, можно сказать, что для короткой недели (три торговых сессии) не так уж и плохо.

Ликвидность. Здесь самое важное – это понять в каком тренде будет американский доллар. Близится очередное заседание OPEC (4 декабря, среда). В открытых источниках присутствует информация (прогнозы) о том, что OPEC с высокой вероятностью сократит квоты на добычу нефти. Если это так, то с высокой вероятностью можно говорить о том, что OPEC готовиться к дешевому доллару. Т.е. чтобы сохранить котировки на определенных уровнях поддержки, страны-экспортеры нефти пойдут на временное снижение предложения.

Это может быть позитивным сигналом для европейской валюты и американского рынка акций на ближайшие несколько месяцев (высокий аппетит к риску).

Американский доллар, как мы и ожидали, после неудавшегося размаха стал разворачиваться в свой down trend. Так, индекс американской валюты (USD Index) на минувшей неделе показал снижение на -0,30%, до 80,68. Это при том, что накануне длинных выходных многие выходили в кэш.

Мы ожидаем продолжения нисходящего движения доллара на следующей неделе.

Евровалюта в паре EUR/USD по итогу недели зафиксировала уровень в 1,3591 (+0,74%). У евровалюты есть все шансы продолжить рост на следующей неделе.

В условиях стагнации экономики на внутреннем рынке (падение ВВП и рост дефлятора), а также в условиях падения внешнего спроса на промышленную продукцию, США ничего не остается как поддерживать на высоком и дешевом уровне свой главный экспорт – экспорт резервной валюты. К тому же дешевый доллар помогает нейтрализовать покупательную способность вновь прибывшего капитала (бегство с других рынков) и запустить процесс его абсорбции в растущем фондовом рынке. Главные стимулы: инфляция, соблазны горячими деньгами от ФРС (самый большой монетарный допинг в мире), отсутствие альтернатив.

Нефть на минувшей неделе немного откорректировалась, но смогла удержаться выше 110 $/brl (Brent, LME, склеенный фьючерс). Результат недели: 110,11 $/brl (околонулевая динамика). Мы видим высокие предпосылки для роста цен на нефть, как конъюнктурные так и стратегические: холодный период года, возможное сокращение квот от OPEC, эскалация международного геополитического конфликта вокруг Украины.

Золото. Здесь по-прежнему очень невесело. Околонулевая динамика. Продолжается down trend. Увидеть правдивые объемы покупок и продаж реального товара здесь очень трудно. Кот в мешке и к тому еще и дохлый (dead cat bounce).

Сталь продолжает находиться в глухом флэте и молчит как рыба: топчется вокруг отметки в 250 $/ton (LME, трёхмесячный контракт, заготовка). Это боковое движение, фактически длится уже с середины сентября. Такое впечатление, что сталь впитала определенную дозу монетарного спроса и не может пойти ни вверх, ни вниз (монетарная блокада). Снизу подпирает инфляция издержек, а сверху – тренд падающего спроса. По факту сталь закрыта в узком коридоре… и выйдет на свободу оттуда не скоро. Отчетность по металлургическому сектору, практически во всём мире выходит слабая. Скорее всего эта тенденция продлится. Мы не рекомендуем делать ставки на металлургический сектор. До лучшего времени. Это не тот сектор, куда нужно приходить первыми со своими инвестициями.

Россия продолжила фиксировать отток капитала. Отток капитала из фондов, ориентированных на акции РФ, с 21 по 27 ноября 2013 года составил $137 млн (данные: Emerging Portfolio Fund Research, EPFR). С начала года отток по данному направлению: $3,087 млрд. Россию здорово выручают полезные ископаемые (Божьи дары), огромные инвестиции в инфраструктуру, сделанные при СССР, а также терпеливый и трудолюбивый народ… без этих факторов, Россия не смогла бы продержаться долгое время.

Итоговый вывод. Мы видим высокую вероятность того, что в США до нового года может быть ещё одно мини ралли. Высока вероятность, что канун нового года будут пересиживать в акциях.

Рынок США фундаментально, из-за своей перегретости, находится в состоянии обратного счета (the Final countdown) и надо быть готовым пересесть в другую ракету, чтобы не сгореть. Вот только на горизонте нет похожих больших ракет… Понадобится, скорее хорошая подводная лодка и пластический хирург. Хотя последнее более актуально для развивающихся рынков.

Google+