Еженедельный обзор 22 октября-26 октября
Итак, минувшая пятидневка жизни на финансовых и товарных рынках была отмечена сильными коррекционными ходами многих инструментов вниз (красная зона). В большей степени это касалось рынков акций и золота.

В данном обзоре мы подробней остановимся на американском рынке акций и американской макростатистике, поскольку именно эти факторы во многом стали причинами фрустрации настроений на рынках.

Фондовые площадки. Так, по результату недели подверглись сильной коррекции рынки акций Нового и Старого Света. Американские площадки фиксировали скорость снижения котировок более 1%: широкий рынок в индексе S&P 500 – (-1,53%), рынок голубых фишек в индексе DJIA – (-1,81%), высоко технологический сектор в индексе NASDAQ - (-0,97%). Еврепейский фокус интереса к основным фондам так же  фиксировал коррекционные движения вниз: рынок немецких корпораций DAX – (-1,3%), интегральный индекс европейских акций первого эшелона STOXX50 – (-1,40%). Азиатские акции следовали той же тенденции: индекс S&P/ASX200 – (-1,5%).

Макростатистика по США носила двойственный характер. С одной стороны, выход ряда важных экономических показателей способствовал укреплению повышательных настроений на рынке (положительный блок), а с другой – снижение выручки и доходов по наиболее крепким компаниям США.

Так, ВВП США в третьем квартале 2012 г. вырос на 2% в годовом значении, что выше прогноза экспертов, ожидавших роста ВВП на 1,8%. Потребительские расходы в США (на их долю приходится около 70% американского ВВП) увеличились в третьем квартале на 2% по сравнению со вторым кварталом, когда показатель поднялся на 1,5%. Эксперты прогнозировали увеличение расходов на 2,1% (данные: ВестиФинанс, Министерства торговли страны).

Объем заказов на товары длительного пользования в США вырос по итогам сентября на максимальные с января 2010 г. 9,9% по сравнению с уровнем августа. Аналитики прогнозировали рост объема заказов на 7,5%. Показатель за август упал на 13,1% после пересмотра данных. Между тем ранее сообщалось о снижении на 13,2%. Индикатор капиталовложений бизнеса (заказы на средства производства без учета самолетов и военных заказов) остался на том же уровне относительно августа (данные: ВестиФинанс, Министерства торговли страны).

Продажи новостроек в США выросли на 5,7% в сентябре, достигнув показателя в 389 тыс. домов. Эксперты ожидали роста на 3,2% (данные: ВестиФинанс, Министерства торговли страны).

Здесь высока вероятность промывания мозгов и подрисовывания показателей накануне решающей схватки в президентской гонке в США (6 ноября).

Информационный фон корпоративных новостей и прогнозов США был насыщен более трезвыми оценками действительности.

Так, о снижении своих показателей отрапортовали лидеры экономики США: мегаинтернет-ритейлер, компаний Amazon и лидер новой экономики, компания Appple. До этого о снижении своих доходов отчиталась компания Google. Прогнозы на 2012 и 2013 гг. были пересмотрены в сторону понижения.

Это компании с достаточно сильной и во многом нециклической позицией. Деятельность и прогнозы этих флагманов американской экономики можно рассматривать в качестве опережающих индикаторов в ближайшей перспективе.

Наше мнение. Риски для прогноза по экономике продолжают нести ярко выраженный понижательный характер.

Опережающие индикаторы экономической активности на стадии инвестиций – котировки стальной заготовки и меди – продолжают указывать на ухудшение ситуации в мировой экономике, а стало быть и в результатах относительно акций конкретных корпораций.

Так, цены 3-месячных фьючерсов на сталь на Лондонской бирже металлов (London Metal Exchange, LME) по результату недели фиксировали исторические минимумы последних трёх лет – $300 за тонну (-39,4% от мартовских уровней). А котировки меди зафиксировали цену одной тонны на уровне $7 847 тонну (-3,4% за неделю или 6,6% от мартовских уровней 2012 г.).

Эта тенденция особенно актуальна для развивающихся рынков, которые в последнее время стали главным мотором мировой экономики. Эти рынки, как правило, имеют ярко выраженную экспортную ориентацию на продукцию низких технологических переделов, в том числе полуфабрикатов из стали. Низкая инвестиционная активность, выраженная в слабой конъюнктуре по меди и стали, существенно снижает компоненту инвестиций в росте их ВВП. Внутренние же рынки здесь достаточно слабы и не дают полноценных возможностей равернуть экспортные товаропотоки на внутреннее потребление. Здесь имеет место порочный круг традиционно низких зарплат. Именно благодаря низким зарплатам многим олигархическим группам удается поддерживать высокие доходности при относительно низком технологическом уровне производства. Увеличение зарплат ведет к постепенной миграции рабочей силы из вредных производств (бегство) и к снижению доходности. Низкие доходы населения ведут к невозможности нормального запуска программ стимулирования спроса по той простой причине, ч
то рабочая сила не генерирует достаточных доходов для выплачивания ссудного процента (более 60% семейного бюджета уходит на питание).

Если говорить о чисто монетарных факторах разогрева котировок (money printing), то мы считаем, что после достаточно резвого роста рынков акций на ожиданиях действий центробанков, вполне естественным видится коррекция в коридоре (с небольшим наклоном вниз, распил).

Подчеркиваем, что объемы торгов на рынках акций существенно снизись, основная интрига в движениях капитала сосредоточена вокруг рынка долга: государственного (в большей мере) и корпоративного. На фондовых площадках под пристальным вниманием крупных игроков (многие мелкие – не выжили) продолжают оставаться стратегические высоты: нефть и газ, электроэнергетика, стратегическая инфраструктура. Здесь остаются варианты заработка на крупных движениях в виде межрыночных и геополитических поглощениях (пример Роснефти и ТНК BP). А так же отдельные тихие гавани защитных инвестиций: товары первой необходимости (ритейл и фарма). Остальные сектора остаются под большим вопросом. Учитывая сильную просадку в показателях мирового автопрома (см. предыдущий обзор), сектора связывающего низкие и высокие технологические переделы, и металлургии, можно говорить о дальнейшем сжатии перечня инструментов инвестирования на фондовых рынках.

О временной утрате перспектив заработка на фондовых рынках может ярко свидетельствовать количество инвестиционно-фондовых компаний перешедших от заработка и позиционирования себя на рынках акций к рынкам деривативов и иностранных валют (FOREX).

Смещение больших объемов каптала в пользу долгового рынка и рынка иностранных валют является естественным ответом на войну печатных станков с одной стороны и рецессию с другой. Чрезмерная мобилизация капитала в этих направлениях сейчас создает возможности заработка в большей мере на математических и статистических преимуществах, нежели на погоде фундаментальных новостей.

Валютный блок. Под воздействием коррекции на рынках акций корректировались соответственно и валюты, тесно коррелирующие с риском. Так пара EUR/USD показала по результату недели небольшое снижение до уровня 1,2935 или -1,53% за неделю. Практически зеркальное отражение динамики мировых фондовых площадок.

На данный момент евродоллар продолжает процесс консолидации в коридоре 1,29-1,31.

На наш взгляд продолжением этой консолидации станет рост европейской валюты до уровней1,34-1,345.

Index USD несмотря на небольшой отскок и стабилизацию вокруг уровня 80 п. (прыжок дохлой кошки) продолжает оставаться на тренде ослабления. И после прохождения евровалютой обозначенной консолидации продолжит свое падение.

Прыжок дохлой кошки - небольшой скачок вверх на рынке медведей. Название является метафорой того, что после стремительного падения даже мертвый кот может слегка отскочить вверх. В английском варианте: Even a dead cat will bounce if it is dropped from high enough (данные: http://dic.academic.ru/).

Ситуация на рынке госдолга ключевых стран по прежнему продолжает указывать на фазу расширения ликвидности и её диверсификации относительно американского госдолга и американского доллара в пользу европейской валюты и европейских гособлигаций. Так, на протяжении последних недель можно было фиксировать рост доходностей по амариканским облигациям и снижение доходностей по европейским.

На прошлой неделе состоялись успешные размещения госбумаг Испании и Италии.

Испания (23 октября, вторник) привлекла 3,53 млрд евро от продажи полугодовых и трехмесячных векселей, притом, что верхняя граница целевого диапазона размещения находилась на уровне 3,5 млрд евро. Доходность полугодовых векселей снизилась до 2,023% по сравнению с 2,213% по итогам предыдущего аукциона аналогичных бумаг, прошедшего 25 сентября. Доходность 3-месячных долговых бумаг составила 1,415% против 1,203% на прошлом аукционе. Спрос на 6-месячные векселя превысил предложение в 1,99 раза по сравнению с 1,83 раза, а спрос на 3-месячные бумаги превысил предложение в 4,32 раза против 3,29 раза на предыдущем аукционе (данные: Интерфакс).

Италия (26 октября, пятница) продала бумаг с погашением в 2014 г. на сумму в 3,0 млрд евро: средняя доходность - 2,397% против 2,53% в ходе предыдущего аукциона. Так же, продано бумаг с погашением в 2021 г. на 674 млн евро: средняя доходность 3,33%. Были реализованы бумаги с погашением в 2026 г. на 2,13 млрд евро: средняя доходность 3,75% против 2,71% в ходе предыдущего аукциона (источник: Интерфакс).

Наше мнение. Успешное размещение облигаций проблемных регионов, коими являются Италия и Испания, можно считать опережающими индикаторами в процессе укрепления позиций европейской валюты и возобновления ралли на рынках акций.

Четкое понимание проблемы современной экономики, безвыходного положения отдельных её сегментов, неизбежность монетарного стимулирования внутренних рынков, а так же четкое понимание схемы зарабатывания денег остаются моментом прогнозируемости ситуации на рынках.

На данный момент, мы отмечаем высокую вероятность нарастания провокационных военных действий на Ближнем Востоке. Цены на нефть!

Американский рынок оборонной промышленности в этой связи медленно, но уверенно продолжает набирать обороты.


Аналитическая служба uTrader

Google+